Вложить деньги в молодые компании сейчас сложнее, чем на рубеже тысячелетий. Причиной является увеличение времени, которое требуется стартапам, чтобы стать публичным или приобрести.
С момента окончания первого интернет-бума в 2001 году время, необходимое для выхода компании среднего венчурного капитала, увеличилось более чем вдвое, увеличившись с 3,3 года до 6,8 года, согласно данным, опубликованным Национальной ассоциацией венчурного капитала, отраслевой отраслью. ассоциация, демонстрирует.
$config[code] not foundВлияние последующих венчурных выходов
Хотя время выхода не похоже на то, о чем действительно нужно беспокоиться, оно оказывает глубокое влияние на результаты инвестиций. Подумайте о том, как внутренняя норма доходности (IRR) - предпочтительный показатель эффективности инвесторов - меняется с временным горизонтом. Инвестиции, в пять раз превышавшие инвестиционные в среднем за период до выхода в 2001 году, дали внутреннюю норму прибыли чуть менее 63 процентов. В среднем для выхода в 2014 году такое же пятикратное увеличение привело к IRR 26,7 процента, или менее половины нормы прибыли.
Время выхода не единственное, что влияет на доход инвесторов. Цена, по которой они продают, когда они приобретаются или становятся публичными, и оценка компаний в то время, когда инвесторы вкладывают свои деньги, также имеют значение. Если бы средняя цена выхода выросла или средняя оценка компаний на момент инвестирования упала, то увеличение времени выхода не было бы такой проблемой для инвесторов. Но ни одна из этих мер не пошла на пользу тем, кто вкладывает деньги в стартапы. Если измерять с поправкой на инфляцию, то цена, по которой средняя компания, финансируемая венчурным капиталом, собиралась на выходе, увеличилась лишь на скромные 36 процентов в период с 2001 по 2014 год.
Этого увеличения недостаточно, чтобы компенсировать более чем удвоение времени выхода, учитывая рост первоначальной оценки компаний на ранней стадии. По данным, собранным юридической фирмой «Силиконовая долина» Cooley LLP, я рассчитал, что скользящее среднее за пять кварталов оценок реальных инвестиций серии А увеличилось более чем в 2,5 раза с 2004 года.
Более чем удвоение времени для выхода и первоначальной оценки инвестиций означает, что для инвесторов, чтобы те деньги, которые они заработали на инвестициях в стартапы на рубеже тысячелетий, стали ценой, которую эти компании получали, когда инвесторы обналичивали деньги. с 2001 года пришлось бы подняться намного больше, чем на 36 процентов в условиях с поправкой на инфляцию.
Никто не сказал, что это обязательно плохо. Возможно, нам было бы лучше, если бы инвесторы зарабатывали меньше денег на инвестициях в компании на ранних стадиях, потому что они могли бы вкладывать свои деньги в инвестиции, полезные для общества.
Более того, ситуация в 2001 году может не повториться. Сочетание низких оценок, короткого времени для выхода и высоких цен, уплаченных за компании при IPO и приобретениях, могло бы достичь рекордной отметки, которая никогда не повторится.
Но ничто из этого не меняет механику. Инвестиции в стартапы менее привлекательны, чем это было 15 лет назад, потому что оценки компаний ранней стадии значительно возросли, а скорость, с которой выходы были достигнуты, значительно замедлилась, но цена, по которой выход компаний выросла, выросла только скромно.
Выход из фотографии через Shutterstock
Комментарий ▼
