С тех пор как в конце 2013 года акселератор Y Combinator представил БЕЗОПАСНОЕ или структурированное соглашение о будущем акционерном капитале, они стали популярным инструментом для заключительных сделок, особенно на Западном побережье. В то время как некоторые инвесторы любят инновации, я с ангелом из Нью-Йорка Дэвидом Роузом из-за отсутствия энтузиазма по поводу нового инструмента. Инвесторы-ангелы отдают слишком много, заменяя свои конвертируемые облигации на безопасные.
$config[code] not foundБЕЗОПАСНОСТИ - это короткие, простые документы, в которых изложено право инвесторов на приобретение акций при запуске в будущем по заранее установленной оценке. По многим параметрам БЕЗОПАСНОСТИ похожи на конвертируемые банкноты. Оба инструмента позволяют учредителям и инвесторам отложить установление оценки компании до будущей даты. И оба документа позволяют более ранним инвесторам получать скидки и накладывать ограничения на будущую оценку. Но есть несколько важных различий между конвертируемыми векселями и сейфами, которые делают первый вариант лучшим выбором для большинства ангелов.
Почему конвертируемые облигации бьют БЕЗОПАСНЫ
Во-первых, и это самое важное, SAFE не имеют даты погашения. Это может создать большую проблему для инвесторов-ангелов, которые вкладывают деньги в компанию, которая идет в тупик. Без даты погашения не существует механизма, который бы требовал от стартапа погасить инвестора (или даже побудить учредителей поговорить с инвестором об этой проблеме) или заставить учредителей конвертировать деньги инвесторов в капитал. С SAFE, основатель может держать деньги инвесторов в подвешенном состоянии навсегда.
Во-вторых, это могут быть не просто компании с боковым движением, где могут возникнуть проблемы для инвесторов. С БЕЗОПАСНЫМ стартапом, который преуспевает и никогда не должен привлекать деньги, продавая привилегированные акции, имеет возможность перевернуть БЕЗОПАСНЫХ инвесторов, выплачивая дивиденды только простым акционерам.
В-третьих, с безопасным, фидуциарные обязанности учредителей-менеджеров неоднозначны. БЕЗОПАСНЫЙ держатель не получает ни долга, ни капитала. Таким образом, он или она не защищены ни фидуциарной обязанностью руководства действовать в интересах акционеров, ни средствами правовой защиты, предоставляемыми держателям долгов.
Билл Карлтон, адвокат из Сиэтла, занимающийся юридической работой на ранних стадиях, отмечает, что «каждый контракт подразумевает соглашение о добросовестности и честности. Поэтому, возможно, есть, по крайней мере, неявное обещание, что компания либо соберет деньги, продаст или обанкротится - все события, которые вызывают что-то под SAFE. Но здесь есть двусмысленность, и судам еще предстоит взвесить ».
В-четвертых, БЕЗОПАСНОСТИ нелегко изменить. Эта негибкость может защитить инвесторов на ранней стадии при некоторых обстоятельствах. Но это также делает инструмент плохо работающим в более поздних инвестиционных раундах; для компаний, которые не привлекают многократные раунды капитала; для бридж-кредитов; и для следования по раундам.
В-пятых, с SAFE инвестор получает меньше акций, чем с конвертируемой облигацией. БЕЗОПАСНЫЙ не имеет процентной ставки. Следовательно, при конвертации БЕЗОПАСНЫХ дополнительных акций из начисленных процентов нет. Если процентная ставка по векселю составляет от 8 до 10 процентов, то это нетривиальное количество акций, которое инвестор сдает в SAFE.
В-шестых, SAFEs - это калифорнийское финансирование инноваций. Это затрудняет использование в другом месте. Инвесторы на Восточном побережье и на Среднем Западе редко используют их. Эта редкость может создать проблемы для усилий по сбору средств ведущими инвесторами и учредителями. Достаточно сложно собрать деньги для неопределенного стартапа, когда инвесторы совершенно довольны используемым финансовым инструментом. Но добавьте новый инструмент, и убедить инвесторов присоединиться к нему может оказаться почти невозможно.
Старинный автомобиль фото через Shutterstock
Комментарий ▼
