В очень проницательном посте, который я призываю всех, кто заинтересован в стартап-инвестициях, читать, Джерри Нейман объясняет влияние распределения степенных законов на венчурные инвестиции. Распределение доходности по степенному закону при инвестировании в ангельские и венчурные капиталы имеет три важных значения для инвесторов: убедитесь в том, что диверсифицируйте, обращайте внимание на качество потока сделок и рассматривайте инвестиции как реальные варианты.
Но прежде чем я расскажу о последствиях распределения степенного закона для инвестиций в стартапы, давайте сначала сосредоточимся на том, как выглядит распределение степенного закона. Как показано на рисунке ниже, взятом из статьи Неймана, распределения по степенному закону сильно отличаются от нормальных распределений. При распределении по степенному закону результаты концентрируются; несколько случаев составляют большую часть общего результата.
$config[code] not found
Насколько сконцентрированы результаты, зависит от альфа распределения мощности. Для инвестиций в компании ранней стадии альфа-каналы умеренно высоки. Нейман рассматривает кучу данных и показывает, что доходность венчурных фондов, доходность ангельских инвестиций и сами венчурные инвестиции имеют альфа около двух.
Это эмпирическое наблюдение важно, потому что оно показывает, насколько сконцентрированы финансовые доходы от инвестиций в стартапы. Как объясняет Нейман, «если альфа меньше или равна 2, одна компания, скорее всего, вернет всю сумму, вложенную во все успешные компании».
Распределение степенного закона для инвестиций
Такое распределение результатов имеет несколько последствий для венчурного инвестирования. Во-первых, зарабатывание денег требует большого портфеля инвестиций. Ваши шансы на победу победителя увеличиваются с размером вашего инвестиционного портфеля. Как пишет Нейман: «При данной альфа-версии, чем больше инвестиций вы делаете, тем лучше, потому что ваш средний доходный коэффициент увеличивается с увеличением количества инвестиций, как и самый вероятный максимальный коэффициент».
Это означает, что вам нужно сделать гораздо больше инвестиций в начинающую компанию, чем большинство людей, даже большинство венчурных капиталистов. Как утверждает Дейв МакКлюр из 500 Startups: «Большинство венчурных фондов слишком сконцентрированы в небольшом количестве (<20-40) компаний. Отрасль лучше обслуживать, удваивая или утраивая среднее количество инвестиций в портфель, особенно для инвесторов на ранних стадиях, когда истощение стартапов еще больше. Если единороги случаются только в 1-2% случаев, логически следует, что размер портфеля должен включать как минимум 50-100+ компаний, чтобы иметь разумный шанс поймать этих неуловимых и мифических существ ».
Во-вторых, в то время как диверсификация имеет значение, качество сделок также важно Вы должны убедиться, что вы не просто диверсифицируете, но диверсифицируете портфель стартапов с высоким потенциалом. Большинство новых компаний имеют нулевую или почти нулевую вероятность получения огромных доходов. Они находятся на небольших рынках, не имеют конкурентного преимущества, находятся в непривлекательных отраслях и в плохих местах, и ими управляют основатели, которые не знают, что делают. Это проблема, потому что, как объясняет Питер Тиль, вы не можете восполнить поток плохих сделок с большим объемом.
В-третьих, вы хотите рассматривать начальные инвестиции как реальные опционы. Вы не можете заранее знать, какие компании взлетят. Более того, зачастую трудно понять, насколько и как быстро вырастут самые высокие исполнители. Поэтому вы хотите иметь возможность инвестировать в будущее. Имея право, но не обязанность инвестировать в дальнейшем на выгодных условиях, вы повышаете свои шансы на получение высокой прибыли от своего портфеля. Фото инвесторов через Shutterstock
