Рост инвестиционных синдикатов ранней стадии и специальных транспортных средств, организованных на таких платформах, как AngelList, во многом изменил структуру инвестирования на ранней стадии. Для инвесторов эти синдикаты предоставляют множество преимуществ: сделки заключаются быстрее, а финансисты получают доступ к более широкому потоку сделок и большему количеству вариантов инвестирования.
Но у этих новых инвестиционных инструментов есть темная сторона. Онлайн-синдикаты, как правило, имеют процент по процентам, структура, которая хуже для партнеров с ограниченной ответственностью, чем общая для фонда, общая с инвестициями в венчурные фонды.
$config[code] not foundЧтобы объяснить этот недостаток, позвольте мне начать с описания того, как работает перенесенный интерес. Венчурные фонды привлекают деньги от партнеров с ограниченной ответственностью. Генеральные партнеры выбирают компании для финансирования с использованием этих средств. В обмен на их усилия генеральные партнеры получают перенесенные проценты или часть прибыли от фонда. Как правило, перенос составляет 20 процентов прибыли.
В венчурном фонде переносимые проценты основаны на результатах деятельности всего фонда. Результаты всех вложений, сделанных фондом, суммируются, и к сумме относится относительная процентная доля. Однако в случае онлайн-синдиката потенциальный инвестор, который получает ведущий инвестор, обычно рассчитывается отдельно для каждой сделки.
Перенос сделки по сделке часто дает очень отличную отдачу от переноса на уровне фонда. Чтобы увидеть разницу, рассмотрим следующий пример: Генеральный партнер привлекает 10 млн. Долларов от партнеров с ограниченной ответственностью для инвестирования в 10 компаний. Каждый стартап получает 1 миллион долларов. Одна из 10 компаний возвращает 10 миллионов долларов, а остальные девять теряют весь вложенный в них капитал. Конечным результатом является то, что фонд привлек 10 миллионов долларов и возвращает инвесторам 10 миллионов долларов. Партнеры с ограниченной ответственностью не зарабатывают. Поскольку партнеры с ограниченной ответственностью не сделали денег, процентная ставка, выплаченная генеральному партнеру в фонде, равна нулю.
Однако, если те же 10 млн. Долл. США привлечены от партнеров с ограниченной ответственностью для инвестирования в те же 10 компаний, причем одна и та же одна компания приносит 10-кратный доход от вложенного капитала, а остальные девять теряют весь свой капитал, сделка за сделкой числа несут проценты разные. Девять инвестиций не приносят ничего, потому что они все потеряли деньги. Оставшиеся инвестиции принесли прибыль в 9 миллионов долларов. С 20-процентным переходом генеральный партнер забирает домой 1 800 000 долларов. В то время как любой, кто вкладывает деньги во все сделки ведущего инвестора, ничего не зарабатывает, этот человек все равно в конечном итоге платит 20-процентный керри. Короче говоря, LPs платят больше по переносимому проценту с переносом по каждой сделке, чем с переносом на уровне фонда.
Более того, они несут больший риск. С переносом сделки за синдикатом лидеры синдиката, вероятно, будут искать гораздо больше хоум-ранов и в итоге получат больше аутов, чем в случае с переносом по всему фонду. Поскольку убытки не имеют значения для генеральных партнеров с заинтересованностью в каждой сделке, в рамках этой структуры ВОП берут на себя больше рисков. Это может быть не лучшим результатом для партнеров с ограниченной ответственностью, которые уже делают очень рискованные инвестиции.
Эти два недостатка синдикатов не являются причиной для инвесторов-ангелов обязательно избегать их. Преимущества синдикатов могут перевесить их стоимость. Но инвесторы в компании ранней стадии должны осознавать, что синдикаты относятся к процентам, к которым они относятся, совсем не так, как венчурные фонды, и эти различия влияют на риск, который они несут, и на доходы, которые они получают.
Сделка фото через Shutterstock
