От: доктор Даун Р. Риверс, директор Института макроэкономической политики им. Мэлоуна
Предмет: Оценка ответных мер политики в отношении экономического спада 2008-2009 гг.
Дата: 18 мая 2012 г.
$config[code] not foundНачиная с осени 2008 года, экономика США переживала худшее сокращение с 1929 года. В течение шестимесячного периода с сентября 2008 года по март 2009 года администрации Буша и Обамы и Федеральный резерв проводили разнообразные политические меры, включая проблемные активы Программа помощи (TARP), Американский закон о восстановлении и реинвестировании 2009 года (ARRA), а также различные действия Федерального резерва за этот период.
С 2007 по 2008 год валовой внутренний продукт (ВВП) рос в годовом исчислении на 1,8%, отражая замедление, которое побудило Национальное бюро экономических исследований объявить о начале рецессии с декабря 2007 года. В конечном счете, от пика до спада, экономика сократилась на 2,8%, с 14,3 трлн долларов до 13,9 трлн долларов. С тех пор он выздоровел; ВВП за 2011 год составил 15,1 трлн, что на 3,8% больше, чем в 2010 году.
TARP и деятельность Федерального резерва не позволили полностью рухнуть международным и внутренним рынкам капитала, но ни один из них не смог восстановить достаточную уверенность, чтобы обеспечить разумное ослабление кредитных рынков, оставив кредитоспособных потребителей и владельцев малого бизнеса без доступа к капиталу. Крупные корпорации могут брать кредиты, но накапливают денежные средства, что не способствует увеличению объема производства.
АРРА была разработана для того, чтобы вложить в экономику 800 миллиардов долларов, из которых 500 долларов были прямыми государственными расходами, а 300 долларов - налоговыми. Эффект мультипликатора должен был превратить эти инвестиции в 3,7 трлн. Долл. США в дополнительном объеме производства, сопровождаемый устойчивым и продолжающимся ростом ВВП и снижением уровня безработицы.
Тем не менее, восстановление экономики, которое началось в 2010 году, кажется хрупким и предварительным. Рынок жилья остается слабым, уровень безработицы по-прежнему значительно превышает 5% общей занятости, а волатильные расходы на энергию оказывают повышательное давление на цены, что вызывает беспокойство по поводу инфляции. Если бы политические ответы 2008-2009 годов были одинаково эффективными, очевидно, что эти показатели были бы гораздо более позитивными.
К сожалению, текущее восстановление в основном построено на карточном домике. Возобновление роста ВВП во многом обусловлено неожиданно высокими потребительскими расходами, а уровень потребительских расходов в 71% ВВП не является ни здоровым, ни устойчивым. Единственным компонентом ВВП, который не вернулся к своему уровню до рецессии (или превысил его), являются валовые инвестиции частного сектора.
Фактически, ежегодные уровни инвестиций в частный сектор начали падать с 2006 по 2007 годы, задолго до сокращения 2008 года, что указывает на некоторую структурную слабость задолго до событий сентября 2008 года. Валовые внутренние частные инвестиции упали на одну треть (33,5%) от пика до минимума (с 2006 по 2008 год) и только восстановил 82,3% от уровня 2006 года по состоянию на 2011 год. В долларовом выражении это означает приблизительно 400 миллиардов долларов недостающих инвестиций. Принимая во внимание эффекты мультипликатора, мы получаем около 2 триллионов долларов потенциального объема производства, который был потерян для нашей экономики.
Для решения этих проблем мы рекомендуем администрации Обамы и Федеральной резервной системе предпринять шаги, способствующие укреплению доверия и оптимизма, особенно среди деловых кругов. Например, умеренное повышение ставки дисконтирования на два или более может убедить корпорации прекратить сидеть на своих деньгах, если оно сообщит, что экономика может накаляться и что стоимость денег вот-вот увеличится.
Можно также ожидать, что такое повышение процентных ставок окажет положительное влияние на кредитование, поскольку оно улучшит размер прибыли для банков. Налоговые расходы, которые вознаграждают инвестиции, на сегодняшний день имеют сомнительную ценность - и должны стать предметом столь необходимого исследования, - но такие кредиты, как кредит на исследования и разработки, не должны истекать.
Наконец, мы отмечаем, что администрация Обамы осуществила свои крупнейшие инвестиции частного сектора в многомиллиардные корпорации, оказывая незначительное влияние. Кроме того, целевая фискальная политика для малого бизнеса, которая фокусируется на кредитовании, не имеет большого объективного смысла в условиях, когда 92% владельцев малого бизнеса сообщают, что их кредитные потребности удовлетворяются или они не заинтересованы в заимствованиях.
Учитывая отсутствие результатов от этих инвестиций, Администрация должна обсудить изменение тактики, чтобы стабилизировать восстановление и ускорить рост ВВП.
По данным Национальной федерации независимого бизнеса (NFIB), оптимизм малого бизнеса растет, но остается на уровне рецессии. Тем не менее, растущее число владельцев малого бизнеса также сообщает об улучшении тенденций заработка и увеличении планов капитальных затрат.
Принимая во внимание, что данные за последние 15 лет подтверждают, что компании имеют тенденцию к снижению, и что недавнее исследование, проведенное Фондом Юинга Мариона Кауфмана, показало, что основным источником роста рабочих мест являются молодые или новые небольшие фирмы, я рекомендую администрации поощрять новые фирмы формирование путем сведения к минимуму обременительных нормативных актов, разработки способов оказания помощи фирмам, не являющимся работодателями, в переходе к работодателям, поощрения инвестиций в малый бизнес (хорошее начало было положено краудфандинговым соглашением в недавно принятом Законе о работе), полного финансирования всех программ обучения управления бизнесом и технической помощи в настоящее время предлагается Администрацией малого бизнеса США, и делать прямые инвестиции в малые предприятия, где это возможно.
Кроме того, я рекомендую администрации созвать еще одну конференцию Белого дома по малому бизнесу и, чтобы предложения и рекомендации реальных владельцев малого бизнеса были реализованы там, где это политически целесообразно.
Спасибо за возможность предложить этот анализ, господин президент. Если у вас есть дополнительные вопросы или вам необходимо уточнить какие-либо из пунктов, приведенных здесь, пожалуйста, не стесняйтесь обращаться ко мне.
Раскрытие: Конечно, у меня пока нет докторской степени, и я не работаю в несуществующем аналитическом центре, названном в честь моего профессора макроэкономики. Это упражнение было заданием из курса, который я проходил в прошлом семестре, но я думал, что здесь стоит поделиться идеями.
Президент Барак Обама Фото через Shutterstock
3 комментария ▼
