Как и на всех рынках, на рынках венчурного капитала существуют циклы бума и спада.
В наши дни отрасль переживает бум, и уровень инвестиций не достигает уровня пика последнего цикла, 15 лет назад. Но этот бум выглядит совсем иначе, чем его предшественник.
Меньше, больше финансово-ориентированных инвесторов, управляющих меньшими суммами капитала, вкладывают свои деньги в более позднюю стадию, старые компании сконцентрировались в более узких географических регионах и отраслях и на этот раз выходят больше за счет приобретений, чем первичных публичных размещений (IPO),
$config[code] not foundСообщество венчурного капитала сегодня намного меньше, чем во время последнего бума.
Национальная ассоциация венчурного капитала (NVCA) сообщает, что в 2000 году действовали 1704 фонда венчурного капитала, но только в 2014 году - только 1206.
Во время последнего бума отрасль управляла более чем в два раза больше капитала, который она делает сегодня - 331,5 миллиарда долларов (в долларах 2015 года) против 158 миллиардов долларов (в долларах 2015 года).
Средний фонд в 2014 году составлял всего две трети размера среднего фонда на рубеже тысячелетий.
Венчурные капиталисты, скорее всего, будут чисто финансовыми институтами, чем во время последнего бума. Корпоративные венчурные фонды - венчурные инвестиционные подразделения операционных компаний, таких как Intel и Google, - составляли 24,1 процента всех венчурных инвестиций в 2000 году, но только 17,6 процента инвестиций венчурного капитала были сделаны в прошлом году.
Аналогичным образом, доля венчурных долларов в корпоративных венчурных фондах сократилась с 14,1 процента от общего объема в 2000 году до 10,7 процента в 2014 году.
В этот раз сделки с венчурным капиталом перешли на более позднюю стадию инвестиционного цикла.
По данным NVCA, 16,8 процента долларов венчурных инвестиций и 9,8 процента вложенных инвестиций приходилось на сделки более поздней стадии в 2000 году. В 2014 году эти доли составляли 24,5 процента и 19,4 процента соответственно.
Венчурные капиталисты еще больше фокусируются на сделках, ранее инвестированных другими финансистами - бизнес-ангелами, супер-ангелами, группами ангелов, венчурными капиталистами и так далее.
В 2000 году 72,8 процента долларов венчурного капитала и 57,5 процента венчурных инвестиций пошли на последующие сделки, а не на новые возможности финансирования. В 2014 году последующие доли выросли до 85 процентов венчурных долларов и 65,9 процента венчурных инвестиций.
Как показало обсуждение в СМИ мега-раундов по сбору средств Uber и Airbnb, количество очень крупных венчурных финансов резко возросло. В результате оценка типичной сделки с венчурным капиталом сегодня выше, чем в пиковый период предыдущего цикла, даже если она измеряется в условиях с поправкой на инфляцию.
Согласно предварительной оценке юридической фирмы WilmerHale, медианная оценка венчурных инвестиций до получения денег выросла с 35 миллионов долларов США (в долларах 2015 года) в 2000 году до 40 миллионов долларов США в 2015 году.
Венчурные инвестиции стали гораздо более концентрированными в софтверных компаниях в Калифорнии. Во втором квартале 2000 года индустрия программного обеспечения получила 25 процентов долларов венчурного капитала. Во втором квартале этого года промышленность собрала 42 процента.
В 2000 году калифорнийские стартапы получили 41% венчурного финансирования, а в 2014 году - 57%.
В наши дни выходы, скорее всего, происходят через приобретение, в то время как IPO были более распространенным путем в предыдущей книге. Данные NVCA показывают, что 39% успешных выходов венчурного капитала происходили посредством IPO в 2000 году, но в 2014 году - только 20%.
Компании с венчурным капиталом уходят дольше. Среднее время IPO составляло 3,1 года в 2000 году, но 6,9 года в 2014 году. Для выхода через слияния и поглощения среднее время выхода составляло 3,2 года в 2000 году и 6,2 года в 2014 году.
Несмотря на то, что индустрия венчурного капитала снова переживает бум после нескольких долгих лет разорения, в этот раз цикл роста другой. В мире предпринимательских финансов история превращается в то, как она повторяется.
Фондовый тикер Фото через Shutterstock
1
