В сегодняшней статье я собираюсь бесстыдно украсть у более умных людей, чтобы объяснить что-то об инвестициях в стартапы: «Небольшой уклон компенсирует большой Y-перехват».
Эта строка украдена у профессора информатики Стэнфордского университета Джона Оустерхаута, который, как известно, сделал это на одном из «жизненных уроков», которые он преподает своим ученикам.
Джон сказал об этом в связи с обучением, утверждая, что «как быстро вы учитесь, гораздо важнее, чем то, что вы знаете с самого начала». Но это также отличная философия для руководства инвестициями на ранней стадии.
$config[code] not foundЕсли вы посмотрите на график ниже, вы поймете, почему. Вертикальная ось здесь - это ключевой атрибут нового бизнеса, например, его денежный поток, а горизонтальная ось - время. Красная линия имеет более высокий Y-перехват, чем синяя линия - денежный поток выглядит лучше в начале, положительный, где другой отрицательный. Но синяя линия имеет более высокий наклон и в конечном итоге пересечет красную линию. Изначально красная компания лучше, чем голубая. Но в долгосрочной перспективе голубая компания - лучшая ставка, чем красная.
Хотя я уже видел аргумент Оустерхаута раньше, уместность инвестирования на ранней стадии не дошла до меня до Пола Буккхейта, управляющего директора Y Combinator; основатель Friendfeed; создатель Gmail; и выпускник Case Western Reserve University, упомянул об этом в беседе с моим классом по предпринимательскому финансированию. Пол сосредоточился на измерении предпринимательского таланта, но я думаю, что применение является более общим, чем это.
Что ищут инвесторы
Причина, по которой инвесторы на ранних стадиях вкладывают деньги в стартапы, заключается в том, что они думают, что у этих новых компаний будет больше «уклона», чем у существующих компаний по ключевому показателю. Ключевой навык, которым обладают великие инвесторы, - это выяснить, какие стартапы будут иметь невероятный «уклон».
Хорошие инвесторы игнорируют y-перехват. В начале все новые компании выглядят довольно ужасно. Какой бы показатель вы ни выбрали - денежный поток, численность рабочей силы, интерес клиентов, функциональность продукта - новые компании выглядят просто ужасно и, безусловно, намного хуже, чем те, кого они планируют бросить вызов.
Но некоторые из этих стартапов с ужасными y-перехватами - Alibaba, Facebook, Uber, Airbnb, Snapchat, Whatsapp, Reddit, Slack - в конечном итоге имеют невероятный уклон. Настолько высоко, что в итоге они стоят больше денег, чем те, кого они намеревались заменить.
Когда инвесторы пытаются выбрать, какие стартапы поддержать, они пытаются угадать, какие из них будут иметь астрономический «уклон».
Это невероятно сложно сделать. Действительно умные люди скучают по крупным победителям - как Фред Уилсон на Airbnb, Крис Сакка на Snapchat и Dropbox, Джон Грейтхаус на Uber, Чарльз Сюе на Alibaba, и этот список можно продолжить.
Что делает это еще более трудным, так это то, что уклон даже не такой чистый, как в моем простом примере. Метрика ключа вряд ли будет линейной. И очень трудно предсказать будущие модели на основе двух периодов данных, что и пытаются делать большинство инвесторов на ранних стадиях.
Но если вы хотите зарабатывать деньги, вкладывая деньги в стартапы, вы должны попытаться предсказать. В конце концов, «небольшой уклон стоит больших y-перехватов». А большой уклон стоит десятки миллиардов долларов.
Фото склона через Shutterstock
